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佛塑科技动态点评:利润增幅低于预期,未来还看新能源

发布时间:2011-10-12    研究机构:平安证券

事项

公司披露第三季度业绩快报:2011年1-9月公司实现营业收入28.8亿元,同比增长6.8%;实现归属母公司净利润1.4亿元,同比增长21.4%;每股收益0.22元。每股净资产2.38元。

投资要点

利润增幅低于预期。根据公司业绩快报,我们测算其2011年第三季度单季度净利润为1906万元,每股收益0.03元,同比下滑67.1%,业绩增幅低于预期。结合公司主营业务所处行业特征和公司具体经营情况,我们估计可能导致此次下滑的原因如下:

佛山地区三季度电力供应紧张,可能导致公司产能开工率不足。2011年广东省用电需求逐步攀升,但受天气干旱影响水电供电下降、发电燃料价格高企等因素影响,全省供电能力不足,电力供应持续偏紧。佛山自6月份开始,实施了错峰用电和紧急避峰管理。佛塑科技(000973)所属子公司大部分地处佛山市,估计限电措施可能导致公司产能开工率不足,客观影响公司产能。

BOPET 市场竞争加剧,可能影响杜邦鸿基业绩。2010年BOPET 市场产销两旺,国内厂商大幅扩产,新建产能可能在2011年第三季度至第四季度集中投放,加剧市场竞争。我们估计第三季度公司BOPET 产品受市场冲击较大,业绩可能出现了较大幅度下滑。

3D 偏光膜业务受下游需求萎缩影响,业绩出现下滑。公司3D 偏光膜业务受2011年全球3D 放映市场景气度下降和市场竞争加剧影响,产品销量下滑,预计全年业绩下滑约50%。

盈利预测。公司专注于新能源、新材料和节能环保产业的研发与生产,未来公司业绩在锂离子电池隔膜新产能释放的推动下,有望实现持续增长。受BOPET 行业周期性影响,我们下调业绩预测,预计公司2011、2012、2013年EPS 分别为0.30、0.37、0.49元(不考虑地产业务贡献),对应最新收盘价,PE 分别为32.8倍、26.5倍和20.3倍,维持公司“推荐”的投资评级。

风险提示:公司BOPET 产品受行业周期性影响盈利波动较大。

申请时请注明股票名称