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佛塑科技3季报点评:毛利率大幅下滑,拖累业绩表现

发布时间:2011-10-28    研究机构:东莞证券

前三季度实现每股收益0.22元,低于预期。2011年3季报情况,实现营业收入28.82亿元,同比增长6.77%;实现归属母公司净利润1.37亿元,同比增长21.43%;实现每股收益0.222元,低于我们预期。其中,3季度单季实现净利润1906万元,同比下降67.1%,环比下降65%,3季度业绩出现明显下滑。

3季度毛利率大幅下滑,是造成业绩低于预期的主要原因。3季度单季,公司的毛利率下滑至12.17%,同比下降了3.78个百分点,环比下降了2.93个百分点,3季度公司大部分产品价格都出现下降,同期人力成本和原材料成本仍高居不下,导致公司毛利率出现大幅下滑。

投资收益保持稳定增长。参股公司佛山杜邦鸿基贡献的投资收益一直是公司净利润的重要稳定组成部分。前3季度,公司投资净收益为1.01亿元,同比增长18.4%。9月份初,公司公告称拟对杜邦鸿基进行增资,预计金额为1.05亿人民币,杜邦鸿基公司的双向拉伸聚酯薄膜产品市场需求稳定,预计行业低谷过后,仍有较大的发展空间。

下调评级至“谨慎推荐”。公司所处塑料化工行业价格波动较大,公司3季度受产品价格下跌影响,毛利率和业绩均出现较大幅度下降,我们相应下调公司的盈利预测。预计2011-2013年每股收益分别为0.29、0.37和0.47元,对应PE分别为33、26和20倍,下调公司投资评级至谨慎推荐。

申请时请注明股票名称