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佛塑股份:华丽蜕变,向新材料产业转型

发布时间:2010-11-12    研究机构:东莞证券

新股东广新外贸入主后,公司经营重新回归快速增长轨道。新股东入主后,积极调整产品结构,淘汰落后产能,公司经营业绩明显好装。前三季度,公司分别实现营业收入和净利润26.99亿元和1.13亿元,分别同比增长-5.94%和2272.55%。实现基本每股收益0.18元,净资产收益率9.36%。

金辉高科的锂电池隔膜项目仍是市场关注焦点。公司所产隔膜目前仍主要用于数码电池,但金辉高科是国家863新能源汽车项目的承担单位之一,有望近年取得技术突破。金辉高科在05年、06年投产后逐渐走出亏损,07年实现净利润1977万元,08年净利润3436 万元,09年净利润3839万元,增长较快,单项业务ROE达59%。09年10月,金辉高科投资1.05亿增加产能4500万平方米/年(二期计划),预计新增产能将于2011年下半年投产。

与上海硅酸盐研究所强强联合,公司发力新材料产业。佛塑股份与上海硅酸盐所联合,可以通过产业化已有技术,开拓新的利润增长点。首次合作项目:“高分子基复合智能节能贴膜项目”属于高技术附加值项目,产品利润率较传统薄膜产业高。

维持“推荐”的投资评级。预计公司2010~2012年的EPS为0.26、0.47、0.61元/股,对应市盈率为70、38和29倍,短期公司估值压力仍存,但考虑到营业状况重新回归快速增长轨道,与上海硅酸盐研究所的战略合作协议。综合考虑,我们认为公司仍是值得期待的中长线投资品种,给予公司“推荐”评级。

风险因素:动力电池隔膜量产技术风险,房地产业务不确定性。

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