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佛塑股份10年报点评:转型已见成果,高科技膜前景广阔

发布时间:2011-03-01    研究机构:华泰证券

公司发布2010年度报告,全年公司实现营业收入37.52亿元,同比增长1.43%,归属于上市公司股东的净利润17310.42万元,比2009年增长26.55倍,实现每股收益0.28元。盈利大幅增长的主要原因是佛山纬达光电材料有限公司、佛山市金辉高科光电材料有限公司、佛山杜邦鸿基薄膜有限公司等控股子公司或参股公司,销售规模扩大,产品毛利率增加,净利润同比大幅增长。

2009年广新集团入主后,对公司进行了大刀阔斧的改革,先后淘汰低效率产能6万吨左右,确定了“调结构、强管理、强创新”的整体工作思路,公司的定位转变为重点发展各类薄膜新材料,应用领域主要为新能源和节能等新兴产业。年报业绩大幅好转体现出公司转型的初步成果。

公司未来的增长点在于锂电池隔膜、偏光片等市场空间广阔、技术难度大、盈利能力强的产品。锂电隔膜方面,公司新建的4500万平方米项目预计将在2011年中期建成投产,同时在产品质量上,将逐渐攻克笔记本电脑电池隔膜、动力电池隔膜等高档产品。在偏光膜方面,纬达光电已经拥有100万平方米的产能,2011年上半年将扩产到180万平方米,同时公司正在积极研制TFT-LCD用偏光膜。

我们预计2011-2012年公司EPS为0.45、0.58、0.76元,以昨日收盘15.31元对应的市盈率分别为34、26和20倍,估值相对合理。考虑到公司产品的市场前景和较高的盈利能力,给予公司股价“推荐”评级。

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